Rocky_BTC

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#OpenAI aún no ha sido listado, y su hermano en potencia de cálculo va a salir a bolsa primero, lo cual es bastante interesante. 🧐 Huang Renxun dijo antes que la demanda de inferencia aumentará 1.000 millones en el futuro, y que el próximo jueves 14 de mayo saldrá a la bolsa el #AI chip de la era de la inferencia, Cerebras ($CBRS), con un rango de precios de 115-125 dólares, recaudando hasta 3.500 millones de dólares y una valoración de 26.600 millones de dólares. También será la primera fase del proyecto PreIPO de @MSX_CN, ¡que aún merece la pena esperar! Hoy vamos a desmontar esta empresa Cerebras, así como el análisis de valoración y algunos de mis juicios y opiniones personales. Para entender este caballo oscuro del chip de razonamiento de OpenAI, debes conocer la disposición de la capital de Sam Altman. Todos sabemos lo buena que es Nvidia en el campo de los chips de IA, las grandes empresas de modelos gastan dinero, los fabricantes de la nube compran tarjetas, las startups hacen cola para comprar GPUs y, finalmente, la mayor parte de los beneficios llega a Nvidia, que vende palas, que es el statu quo actual de la industria. Pero en esta situación dominante, todos los grandes fabricantes de modelos esperan tener un plan directo para que PlanB, como Google Gemini y Broadcom, adopten la solución TPU, y OpenAI siempre ha querido apoyar a sus propias tropas directas. Así que el 6 de mayo, OpenAI reunió a Nvidia, AMD, Intel, Broadcom, Microsoft y otras compañías de chips que deberían haber competido entre sí para crear un protocolo de red MRC. En apariencia, es una cooperación técnica, pero en realidad, OpenAI va a dividir la tarta otra vez. Mirando más a fondo, creo que #OpenAI quiere desglosar el patrón de monopolio full-stack de Nvidia. En el pasado, Nvidia cubría la formación, el razonamiento, el networking y la nube. ¿Y ahora qué? OpenAI comenzó a perfeccionar sus operaciones: el entrenamiento es entrenamiento, el razonamiento es razonamiento, diferentes escenarios usan diferentes chips y diferentes enlaces encuentran a distintos proveedores. #Cerebras se pone a la mesa en este momento, y es responsable del razonamiento en su núcleo. Esto es exactamente lo mismo que el reciente bombo de conceptos de CPU de inferencia caliente, como #AMD, #INTC, etc., que chocan con el tuyere. 🔥¿Dónde está la vaca en Cerebras? La característica principal de Cerebras es el chip WSE-3, que convierte directamente toda la oblea de 12 pulgadas en un chip gigante, con una superficie de 46.225 milímetros cuadrados, equivalente a un tercio del papel A4. Comparemos los datos con los de la NVIDIA H100: • Es 57 veces más grande que el H100 • El número de núcleos es 52 veces • Memoria integrada 880x • El ancho de banda de la memoria es 7000 veces Estos datos 📊 parecen bastante exagerados, pero la clave principal no es grande, pero sí rápida. En escenarios de inferencia, especialmente en textos largos, interacción en tiempo real, generación de código, agentes de IA y otras tareas que requieren baja latencia, la velocidad de inferencia del sistema CS-3 de Cerebras es 21 veces mayor que la del NVIDIA DGX B200, reduciendo costes y consumo energético en un tercio. Esta eficiencia y consumo energético, el uso de chips WSE-3, significa que OpenAI puede atender a más clientes por unidad de tiempo, lo que equivale a gastar dinero en vano. 📊 Los datos financieros también son preciosos En primer lugar, desde la perspectiva de las tendencias del mercado, la industria de la IA está pasando de la formación a la basada en el razonamiento, lo cual es un hecho indiscutible: el tamaño global del mercado de inferencia de IA ha alcanzado los 106.200 millones de dólares en 2025 y se espera que aumente hasta 255.000 millones en 2030, y las ventajas tecnológicas de Cerebras apenas están pisando el terreno. Además, la valoración de esta ronda de OPV es de 26.600 millones de dólares, y el precio de emisión es de 115-125 dólares por acción, lo que creo que es relativamente barato, aunque se ha duplicado respecto a la ronda anterior de valoración, y la valoración de la última ronda de la ronda F fue de unos 12.000 millones de dólares, que se ha duplicado directamente en solo dos años, pero no puede resistir datos financieros tan impresionantes. Los ingresos de Cerebras en 2025 serán de 510 millones de dólares, un aumento del 76% respecto a los 290 millones de 2024. Lo que es aún mejor es el beneficio neto de 87,9 millones de dólares, y la pérdida será de 485 millones en 2024, convirtiendo directamente las pérdidas en beneficios. Con una valoración de 26.600 millones, PS es 52 veces mayor. En comparación con Astera Labs (#ALAB), una popular empresa de chips de conexión semiconductores cotizada en 2024, su PS el primer día de cotización es de hasta 81 veces. Actualmente, está en la gran expectación de la pista de razonamiento, y personalmente creo que que Cerebras alcance entre 80 y 100 veces PS es más que suficiente, y el precio de cierre correspondiente es de 192-239 USD, ¡que se espera que suba un 50%! (Pero también observa el mercado del índice Nasdaq el día para hacer un juicio completo) No podemos decir solo el lado bueno, el problema actual de Cerebras también es evidente: la concentración de clientes es demasiado alta. MBZUAI en los EAU aportó el 62% de los ingresos, G42 aportó el 24% y los dos principales clientes representaron el 86%. Esto significa que Cerebras tiene que escuchar a los grandes clientes y tiene una autonomía limitada. Afortunadamente, con la intervención de OpenAI, esta estructura de ingresos mejorará en el futuro y OpenAI se convertirá en el mayor cliente. 🎯Vínculo profundo entre OpenAI y Cerebras Según los últimos datos, OpenAI y Cerebras han firmado un acuerdo de cooperación plurianual, con un valor total de más de 20.000 millones de dólares, y Cerebras proporcionará a OpenAI 750 megavatios de potencia de cálculo, que se desplegarán hasta 2028. Pero no se trata solo de comprar contratos. El fundador de OpenAI, Altman, el presidente Bruckman, el excientífico jefe Ilya, el miembro del consejo Adam Angolo, estos ejecutivos clave han invertido personalmente en Cerebras. OpenAI también establece bonos de interés a largo plazo con Cerebras a través de instrumentos financieros como préstamos y warrants. Para decirlo claramente, el actual Cerebras es la división de chips de OpenAI. Además, Cerebras llegó a una cooperación con AWS en marzo, y el sistema CS-3 se lanzó en Amazon Cloud Services, convirtiéndose en el primer acelerador de IA no basado en GPU en entrar en la cadena de suministro de los principales proveedores de nube. Además, GlaxoSmithKline, el Departamento de Energía de EE. UU. y muchos laboratorios nacionales también son sus clientes, y su solidez técnica ha sido verificada en múltiples dimensiones. 💡La Oficina Capital de OpenAI Las verdaderas intenciones de OpenAI son claras: • Continúa el entrenamiento con GPUs NVIDIA de gama alta • La inferencia introduce el esquema de baja latencia de Cerebras • Algunas GPUs se compran a AMD • Protocolos de red abiertos • Los servicios en la nube apuestan por AWS, Azure y Google Cloud • En el futuro, podrían lanzarse chips desarrollados por ellos mismos Esto es una combinación de estrategias de potencia computacional, donde diferentes cargas de trabajo se ajustan a distintos sistemas y ya no dependen únicamente de la solución full-stack de Nvidia. OpenAI está pasando de ser una empresa modelo a una empresa de arquitectura de potencia computacional. En el pasado, solo podían aceptar pasivamente la vía técnica definida por los fabricantes de chips, pero ahora deben diseñar activamente una combinación de potencia de cómputo que satisfaga sus propias necesidades. OpenAI quiere degradar a los proveedores de chips de "proveedores de plataformas" a "proveedores de módulos". Por lo tanto, apoyar a Cerebras es la parte más importante de su estrategia, y se espera que el precio de las acciones de Cerebras el primer día de cotización tenga una alta probabilidad de dispararse. ⚡ Impacto en Nvidia A corto plazo, la inclusión de Cerebras tiene poco impacto en Nvidia, igual que un granito en el cuerpo. Nvidia representa actualmente entre el 80 y el 90% del mercado de chips de IA, y el ecosistema CUDA, la cadena de suministro de GPU y la red NVLink son difíciles de desprender a corto plazo. Pero a largo plazo, la amenaza existe. En el pasado, las empresas de IA no tenían más remedio que usar GPUs NVIDIA. Ahora, al menos en escenarios de inferencia, los clientes tienen alternativas viables. La aparición de esta opción ha debilitado el poder de fijación de precios de Nvidia. Cuando OpenAI puede decir: "Uso Cerebras para razonar y uso Nvidia para entrenar", Nvidia pierde su poder de negociación "todo incluido". El mercado de inferencia de IA está creciendo rápidamente. Según las previsiones, el mercado global de inferencia de IA crecerá a una tasa compuesta de crecimiento del 28,9% entre 2026 y 2032. Los escenarios de inferencia son más adecuados para chips especializados. Cuando el tamaño del mercado de inferencia supera al mercado de formación, la relativa debilidad de Nvidia en el campo de la inferencia se convierte en un problema mayor. Nvidia está pasando de ser "el único proveedor" a "uno de los principales proveedores". Este cambio no se debe a que Nvidia se haya debilitado, sino a que el mercado se ha hecho más grande, los clientes más fuertes y la demanda se ha vuelto más compleja. 🧐 Mi juicio Lo que realmente merece la pena observar cuando Cerebras salga a bolsa no es la salida a bolsa de otra empresa de chips de IA, sino que OpenAI ha empezado a valorar el negocio de razonamiento por separado. Cuando se verifica que el mercado de inferencia tiene precios independientes, el mercado de potencia computacional de IA realmente comienza a estratificarse. Se ha aclarado la diferencia en los requisitos de entrenamiento e inferencia, y se han verificado las ventajas de chips especiales en escenarios subdivididos. La narrativa de Nvidia de "un chip para golpear el mundo" ya no es del todo cierta. El mercado pasará de un "monopolio general de GPU" a una "combinación de chips basada en escenarios". Y no solo OpenAI lo está haciendo, Anthropic también está aliada con Amazon y Google. Las principales empresas de IA están reduciendo su dependencia de Nvidia mediante compras diversificadas. Una "solución completa" de un solo proveedor ya no es la mejor opción. Por último, cabe mencionar que la primera fase del proyecto #MSX PreIPO está a punto de ser listada, y es Cerebras, que saldrá a la venta este jueves, ¡así que esperad y veremos! 🧐 DYOR🙏

En los últimos diez años, desde una perspectiva de inversión, he ido comprendiendo poco a poco una cosa: esas empresas que fabrican apps finalmente han quedado atrapadas en la muerte; Las personas reales que hacen fortuna son las que cobran "peajes". 🧐 Verás, en ese momento todo el mundo quería ser el próximo Taobao y WeChat en Internet, pero ¿cuál fue el resultado? La mayoría murieron. Al contrario, Alibaba Cloud y Tencent Cloud solo necesitan vender servidores, quedarse de brazos cruzados y ganar dinero. Lo mismo ocurre en la era Web3, donde el 99% de los DApps y proyectos de NFT han vuelto a cero, pero las comisiones de gas de Ethereum siguen cobrándose. ¡Creo que la lógica de la era de la IA es similar! Combinado con 👇 el siguiente gráfico, me gustaría hablaros sobre las oportunidades en los próximos 10 años, así como sobre algunas de las acciones principales de EE. UU. y los objetivos de inversión en criptomonedas que tenemos actualmente. El principio fundamental es muy sencillo: invierte en Web3 e IA, minimiza la inversión en la capa de aplicación y asegúrate de invertir en la infraestructura subyacente y en la capa de recaudación de impuestos. La capa de aplicación es demasiado pesada, un proyecto que tarda medio año en hacer un éxito, puede copiarse en tres meses y tienes que gastar dinero para comprar tráfico cada día. Pero la capa de recaudación de impuestos es diferente, mientras todos necesiten conectarse, tener potencia de cálculo y comerciar, se acostará para cobrar dinero. No importa cómo cambie la aplicación, el "peaje" subyacente no se puede evitar. Los datos de la última década están ahí: Nvidia ha subido 221 veces, Ethereum ha subido 236 veces y Bitcoin ha subido 178 veces. • Nvidia cobra un "impuesto sobre la potencia de cálculo de la IA", si quieres dedicarte a la IA, tienes que comprar mi tarjeta, no tienes otra opción. • Ethereum cobra "comisiones de gas", y si quieres transferir dinero y jugar NFTs en la cadena, tienes que pagarme una comisión de manejo. • Bitcoin recauda un "impuesto de consenso", todo el mundo lo reconoce como oro digital y se convierte en el activo en sí mismo. ¿Ves el patrón? Quienes realmente ganan mucho dinero son quienes controlan el "derecho a impuestos". 📊 En los próximos 10 años, soy optimista respecto a estos tres centros de recaudación de impuestos y proyectos y empresas relacionados. 1️⃣ Impuesto digital sobre el tipo de interés del dólar (stablecoins vs. RWA) Si queremos jugar DeFi en la cadena e invertir en RWA, primero debemos cambiar el dinero por USDT y USDC, y el emisor usará nuestros dólares estadounidenses para comprar bonos del tesoro y así comerse intereses y darnos un token digital. Cuanto mayor es la escala, más fragante es el interés. Este es un negocio que genera mucho dinero. Especialmente con la llegada de la era de los agentes de IA en el futuro, las stablecoins en dólares estadounidenses son un medio de pago natural, y el volumen de transacciones se calculará a nivel de billones. Esto es un "impuesto sobre los tipos de interés" propiamente dicho, y quien ocupe esta entrada es la Nvidia del mundo financiero. Aquí soy optimista respecto al núcleo: • Circle (símbolo bursátil estadounidense #CRCL), como stablecoin conforme USDC, es actualmente el único cruce, y cuando las instituciones quieren poner billones de activos en la cadena, las stablecoins conformes son la única forma de cruzar. Sumado al desesperado recorte de tipos de interés este año, los rendimientos del Tesoro estadounidense siguen siendo altos, y para los emisores de stablecoins en dólares estadounidenses, el rendimiento será más estable. Además, Circle ha estado promoviendo con entusiasmo la adquisición de portales de pago de agentes de IA, con una cuota de mercado del 68%, y se ha convertido en la stablecoin preferida para los pagos de agentes de IA. • Ondo Finance (código cripto #ONDO), líder en la especialidad RWA. Aporta la tokenización de acciones y bonos estadounidenses en cadena de la cadena de Estados Unidos. Todavía está en la "etapa inicial del paradigma". En términos de lógica de recaudación de impuestos, a medida que se expanda la escala de activos en la cadena RWA, ONDO, como gestor de liquidez, asumirá una parte de cada ingreso de bonos y acciones estadounidenses en cadena en cadena. Así que se convertirá en una "intersección de recaudación de impuestos" que conecte las finanzas tradicionales y las criptofinanzas. El único inconveniente es que el empoderamiento de la tokenización es relativamente pobre, ¡y no existe un mecanismo de recompra y deflación! 2️⃣ "Impuesto físico rígido sobre la demanda" en la era de la IA (Cadena de suministro de energía y energía) El fin de la IA es en realidad la electricidad. Por muy bueno que sea el chip, no girará aunque no esté alimentado. Ahora los centros de datos son todos monstruos que devoran energía, y me centro en la recuperación de la energía nuclear (pequeños reactores SMR), transformadores, equipos de refrigeración líquida, etc. Sin poder, por muy fuerte que sea la IA, también es una decoración. Este es un impuesto duro que no se puede evitar. Aquí soy optimista respecto al núcleo: • Vertiv Holdings (ticker #VRT), una empresa que recomendamos desde el principio, es el gigante global de la gestión de líquidos y energía para centros de datos, alrededor de 100 dólares. Actualmente, los chips de IA generan un calor increíble, los ventiladores tradicionales no pueden explotar y es necesario usar refrigeración líquida, y Vertiv ocupa la mayor parte del mercado de refrigeración líquida de gama alta. En términos de lógica de recaudación de impuestos, es una parte "inevitable" de la construcción de centros de datos. Sin su sistema de refrigeración, los caros chips NVIDIA también se quemarían. • OKLO (código bursátil estadounidense #OKLO), que es la empresa líder en pequeños reactores modulares nucleares SMR, aunque la gran mayoría de los SMR en el mundo aún están en fase de dibujo y aprobación. Pero OKLO ha recibido una autorización de emplazamiento por parte del Departamento de Energía de EE. UU. y se está acercando a una operación comercial real. OKLO utiliza tecnología de reactores rápidos, que puede alimentarse con residuos nucleares, que presenta barreras extremadamente altas en cumplimiento y protección ambiental, y ha recibido inversión y plataforma del fundador de OpenAI, Altman, que tiene un gran potencial. 3️⃣ Capa de Identidad/Distribución/Pago de Agente de IA, "Apple Tax" en la era de la IA En el futuro, puede que sea la IA la que nos ayude, no las personas. Para reservar entradas y comprar cosas, la IA debe tener identidad y poder pagar directamente. Quien pueda formular estándares de pago y acuerdos de identidad entre IA quedará atascado en la era de la IA. Creo que esta pieza es un semillero para la próxima moneda multiplicada por diez. Aquí soy optimista respecto al núcleo: • World Network (código cifrado #WLD), en una era de fraude con IA, demostrar que "soy humano" o "Estos son mis datos" se ha vuelto extremadamente escaso. #WLD es un protocolo de identidad digital fundado por Sam Altman, fundador de OpenAI, que utiliza el escaneo de iris para lograr un juicio y una singularidad de personas reales. Piénsalo, cuando el 90% del contenido en Internet sea generado por IA en el futuro, una cuenta que "demuestre que eres una persona real" será el billete más difícil, y la oportunidad es evidente cuando se lista la OPV de OpenAI este año. En términos de lógica de recaudación de impuestos, si en el futuro todas las redes sociales y aplicaciones bancarias requieren inicio de sesión con World ID, se convertirán en la "puerta de entrada fiscal" del mundo digital global. • Bittensor (código #TAO), que es como el "Taobao del mundo de la IA". Ya sea que hagas generación de imágenes, traducción de código o extracción de datos, puedes abrir un "stand de subred" en ella. Todas las subredes requieren staking de TAO para funcionar, y todas las contribuciones de hashrate y evaluaciones inteligentes se resuelven a través de TAO. Mientras alguien quiera recurrir a capacidades de IA descentralizada a través de esta red, TAO es la moneda de liquidación que no se puede evitar. Bittensor es ahora como el primer Ethereum. Ethereum recauda "impuestos financieros" a través de contratos inteligentes, y Bittensor recauda "impuestos sobre transacciones inteligentes" mediante el mecanismo de consenso de Yuma. Aunque Sam Dare, fundador de Covenant AI, uno de los primeros partidarios de la subred, se marchó hace poco, causando conmoción, este incidente no afecta al proyecto en sí, y seguimos prestando atención a la amplitud de su ecosistema de subred, que es el núcleo de TAO. Además de lo anterior, en el campo cripto, también hemos configurado infraestructuras como oráculos, cadenas públicas, #LINK, #PYTH y #SOL #SUI, etc., en el futuro, ya sean mercados de predicción o agentes de IA, necesitarán datos del mundo real, como precios de activos, clima, información de eventos, etc., que también son elementos rígidos para la recaudación de impuestos. Sin mencionar la cadena pública, el desarrollo de aplicaciones Web3 debe basarse en la cadena pública, ¡que es una recaudación fiscal a largo plazo! 🎯 Recientemente, también nos hemos centrado en dos pistas invisibles: • Evaluación y auditoría de modelos de IA — En el futuro, la supervisión controlará sin duda la IA, ¿quién demostrará que la IA es segura e imparcial? Este "impuesto fiduciario" será cada vez más valioso. • Entrada de dispositivos en el borde — Es imposible que toda la potencia informática esté en la nube, y terminales como teléfonos móviles, gafas y auriculares también deben ejecutar IA localmente. Este "impuesto de entrada de terminal" puede ser una oportunidad para que los fabricantes de hardware cambien la situación, y el reciente Anker y su chip integrado de almacenamiento y computación pertenece a este tipo de empresa, que se especializa en proporcionar unidades de potencia de computación localizadas por IA para cascos. 🧐 ¿Cómo elegir un objetivo de diez veces? Creo que la fórmula que aparece en la imagen es bastante práctica: 10x probabilidad = paradigma real de capa fiscal × principios × difícil de eludir × infravalorado Espera los primeros días — No persigas lo que todo el mundo sabe, ve a los nuevos que el público aún no ha entendido (como la actual pista de AI Agent, la de energía nuclear, los chips de IA centrados en dispositivos de borde), y ya estamos empezando poco a poco a obtener beneficios de empresas de chips de memoria, como #MU. Vigilando el foso — pregúntate: ¿Puede alguien más sortear esta empresa? Si no puedes evitarlo, eres un buen recaudador de impuestos. En resumen, compra acciones y mira - energía (nuclear) + vendedores de pala (red eléctrica, hardware, chips de memoria, etc.) Compra Moneda Peg — Red de Liquidación Subyacente (BTC/SOL/PYTH/LINK/TAO) + Emisor de stablecoin Las lecciones de los últimos diez años están aquí: la capa de aplicación está muerta una tras otra, y la capa de recaudación de impuestos es estable. En los próximos diez años, no hagas más puerros, sé quien recauda los impuestos. DYOR🙏