咋一看这张图好像真的是这么回事，确实在这几任美联储主席在位的时候都出现过回撤的情况，但稍微有点不同。 Arthur Burns 是 1970年2月 上任的，最大回撤是在 1973年-1974年，也就是上任 3 年以后。 Paul Volcker 是 1979年8月 上任的，最大回撤是在 1980年-1982年，上任不到 1年 以后。 Alan Greenspan 是 1987年8月 上任的，最大回撤是在 1987年10月，上任 2个月 以后。 Ben Bernanke 是 2006年2月 上任的，最大回撤是在 2007年-2009年，上任 1年 以后。 Janet Yellen 是 2014年2月 上任的，最大回撤是在 2015年-2016年，上任 1年 以后。 Jerome Powell 是 2018年2月 上任的，最大回撤是在 2020年，上任 2年 以后。 所以这里并没有什么绝对的连贯性，甚至换一个角度来看，更有意思的是： Arthur Burns 任期内标普500 最大涨幅约 57% 。 G. William Miller 是 17% 。 Paul Volcker 是 220%。 Alan Greenspan 是 516% 。 Ben Bernanke 是 141%。 Janet Yellen 是 54%。 Jerome Powell 是 189% 。 不过确实我做了一个回测，根据巴克莱汇编的自 1930 年以来的历次美联储主席更替经验，按点对点收益看，1个月、3个月、6个月后真正收跌的比例大约是 33%、50%、33%。 所以这不是换届必跌，而是换届期容易放大波动。